Anthropic peilt Mega-IPO mit Billionenbewertung an

Der US-KI-Entwickler Anthropic bereitet einen außergewöhnlich großen Börsengang vor. Für die Aktien ist nach den bei der US-Börsenaufsicht SEC hinterlegten Unterlagen eine Spanne von 70 bis 78 Dollar vorgesehen. Insgesamt sollen zunächst rund 825 Millionen Papiere platziert werden, davon bis zu 801,4 Millionen durch Anthropic selbst und 23,6 Millionen durch bisherige Anteilseigner. Der mögliche Bruttoerlös liegt damit bei bis zu 64,4 Milliarden Dollar. Die Angaben zur angestrebten Unternehmensbewertung reichen von bis zu einer Billion bis zu 1,4 Billionen Dollar. Der Handel ist an der Nasdaq geplant, als Kürzel ist ANT vorgesehen.

Ausgabepreis soll kommende Woche feststehen

Das Unternehmen um Vorstandschef Dario Amodei startet an diesem Dienstag seine Werberunde bei institutionellen Investoren. Der endgültige Preis für die Aktien soll in der kommenden Woche festgelegt werden. Bei Börsengängen in den USA ist die angegebene Spanne nicht zwingend; der endgültige Ausgabepreis kann auch außerhalb dieses Korridors liegen. Der erste Handelstag hängt von der abschließenden Freigabe der US-Behörden ab.

Noch vor wenigen Monaten waren am Markt deutlich höhere Erwartungen diskutiert worden. Zeitweise war eine Bewertung von bis zu zwei Billionen Dollar im Gespräch. Die nun niedrigere Zielgröße fällt in eine Phase, in der Anlegerinnen und Anleger die hohen Investitionen der KI-Branche kritischer bewerten. Viele Unternehmen stecken Milliarden in Rechenzentren, Chips und neue Modelle, während die langfristige Ertragskraft noch umstritten ist. Steigende Finanzierungskosten erhöhen den Druck zusätzlich.

Tech-Konzerne steigen zusätzlich ein

Neben dem eigentlichen Börsengang soll Anthropic weiteres Kapital von großen Technologiepartnern erhalten. Mehrere Konzerne wollen direkt vom Unternehmen Sonderaktien im Volumen von insgesamt 26 Milliarden Dollar erwerben. Diese Papiere sollen keine Stimmrechte vermitteln. Genannt werden unter anderem Nvidia, Microsoft, Google, Broadcom, AMD, Micron und TSMC.

Zusammen mit dem Aktienverkauf durch Anthropic und bestehende Anteilseigner könnte das Gesamtvolumen auf bis zu 90,4 Milliarden Dollar steigen. Damit würde der Börsengang zu den größten Kapitalmarkttransaktionen der vergangenen Jahre zählen. Den Rekord dürfte Anthropic allerdings nicht erreichen: SpaceX nahm bei seinem Börsendebüt im Juni mit dem Basisangebot 75 Milliarden Dollar ein, inklusive Mehrzuteilung waren es 86,2 Milliarden Dollar. Die damalige Bewertung lag nahe 1,75 Billionen Dollar.

Anthropic ist zugleich auf leistungsstarke Infrastruktur externer Anbieter angewiesen. Die langfristigen Verpflichtungen für Chips, Rechenzentren und Rechenleistung werden auf rund 900 Milliarden Dollar beziffert. Dabei nutzt das Unternehmen Systeme und Kapazitäten von Amazon Web Services, Google, Nvidia und AMD.

Umsatz wächst rasant

Anthropic wurde 2021 gegründet und ist vor allem für den Chatbot Claude bekannt. Seit dem kommerziellen Start Anfang 2023 ist der Quartalsumsatz stark gestiegen: Im dritten Quartal 2026 lag er bei 17 Milliarden Dollar. Neben Claude treiben demnach vor allem KI-Werkzeuge für Softwareentwicklung und Büroarbeit das Geschäft, darunter Claude Code und Claude Cowork.

Im Wettbewerb trifft Anthropic auf finanzstarke Rivalen. OpenAI ist mit ChatGPT besonders im Endkundengeschäft präsent. Google verfügt neben Gemini über eigene Cloud-Strukturen und die Android-Plattform. Meta setzt mit Llama auf frei zugängliche Modelle. Anthropic gilt dagegen vor allem bei Unternehmen und Entwicklerinnen und Entwicklern als stark, unter anderem über Schnittstellen und Anwendungen für automatisierte Programmierung.

Kontrolle bleibt eng begrenzt

Auffällig ist die interne Machtstruktur. Anthropic ist als Unternehmen mit Gemeinwohl-Verpflichtung organisiert. Das Management muss deshalb neben Renditezielen auch Sicherheits- und Ethikfragen berücksichtigen. Ein unabhängiger Treuhandrat verfügt über Sonderrechte und bestimmt die Mehrheit im Aufsichtsgremium.

Zusätzlich sichern besondere Aktien den Mitgründern um Dario Amodei und Präsidentin Daniela Amodei bei den übrigen Entscheidungen eine feste Stimmrechtsmehrheit von gut 50 Prozent. Käuferinnen und Käufer der frei gehandelten Aktien erhalten damit wirtschaftliche Beteiligungsrechte, aber kaum Einfluss auf die Unternehmensführung. Der geplante Börsengang wird damit nicht nur zum Finanzereignis, sondern auch zu einem Test dafür, wie viel Vertrauen der Kapitalmarkt in das Geschäftsmodell und die Kontrollstrukturen führender KI-Unternehmen setzt.